스톡 옵션 보상 원

스톡 옵션이 CEO가 자신의 이익을 최우선으로 여기는 방법

(스탠 혼다 스탄 혼다 / AFP / 게티 이미지)

임원 보수에 관한 근본적인 질문 중 하나는 주식 보상이나 옵션 부여가 실제로 이사회가 의도 한 바를 수행하는 것이 얼마나 잘되는지입니다. 그들은 고위 관리자의 이익을 주주 이익에 부합 하는가? 아니면 CEO가 장기적인 투자를하는 대신 단기 성과를 높일 것을 촉구합니까?

새로운 연구는 후자와 함께 할 것입니다. Journal of Financial Economics에서 현재 검토중인 논문에서 3 명의 교수는 CEO가 옵션 부여 이전에 자신의 회사에 투자 한 투자를 검토했습니다. 옵션은 경영진에게 미래의 주식 매수 권리 (최장 날짜)를 조기에 제시 할 수있는 권리를 제공합니다 (물론 주가가 올라갈 때만 유용합니다).

연구원은 거액의 옵션 보조금을 충당하기 전인 1 년 동안 CEO들은 장기 투자 (연구 및 개발, 광고 및 기타 자본 지출)에 대한 지출을 크게 줄 였음을 발견했습니다. 다시 말하면, 보류 날짜는 이론적으로 주가를 올리고 궁극적으로 자기 회사의 이익을 회사의 이익보다 높일 수있는 장기 투자를 희생하면서 단기 성과를 끌어 올리는 CEO를 촉구하고있었습니다.

"관리자들은 실제로 근시안적으로 행동합니다."다트머스 대학의 Tuck School of Business 교수 인 Katharina Lewellen은 Wharton과 미네소타 대학교 경영 대학원의 공동 연구자와 함께이 논문을 썼습니다. "그들은 주주들이 원하는 것보다 단기적으로 지향적이다."

이 연구는 2006 년과 2010 년 사이에 약 2,000 명의 기업을 대상으로 실시한 보상 연구 회사 인 Equilar의 데이터를 사용하여 조사했습니다. R & D 지출은 1 년당 평균 1 백만 달러 씩 감소한 것으로 나타났다.

연구원들은 옵션이 가득 차게되면 경영진은 분석가의 수익 예측을 충족 시키거나 약간 상회 할 가능성이 더 높다는 것을 발견했습니다. 분석가의 추정치에 가까워지면서 목표물 위나 아래에 커다란 스윙을 생성하는 것이 아니라 "실제로 이것이 가득으로하는 것과 관련이 있습니다."라고 Lewellen은 말합니다. "조끼는 실제로 조작에 영향을 미친다."

옵션은 임원 및 실적 보상을 유지하도록 고안된 보상 도구입니다. 그리고 임원 급여의 제한된 주식으로 대체되는 추세가 점차 커지고 있지만 2012 년 평균 장기 인센티브 패키지의 31 %를 차지했다고 James F. Reda & amp; Associates는 보상 컨설팅 회사입니다.

옵션은 제한된 주식 보조금 (가득 조건 날짜의 주식 가격이 부여 된 가격보다 낮은 경우 옵션이 무용 할 수 있음)으로 "확실한"것이 아니기 때문에 임원 급여 패키지에서 유리하지 못합니다. 스톡 옵션 포상이 비용으로 요구되기 시작한 회계 규정을 변경 한 후에도 인기가 떨어집니다. 또한 여러 가지 스캔들로 인해 기업들이 부적절하게 옵션을 사용하여 경영진에게 더 많은 수익을 창출하는 바람에 이미지 문제가 발생했습니다.

그러나 학자들에게는 여전히 금광이 남아 있습니다. 다른 지분 매각과 달리 최고 경영자는 옵션이 언제 만료되고 만료 될 것인지를 알기 때문에 연구원이 회사에서 리더가 취하는 행동을 수첩의 이익 잠재력과 연결시키는 것이 더 쉬워집니다. "가득 조업이 흥미로운 실험 인 이유는 얼마 전부터 가득 기간이 결정되었다는 것"이라고 Lewellen은 말합니다. "인과 관계가 있다는 좋은 사례를 만들 수 있습니다."

물론 위대한 아이러니는이 모든 단기적 사고의 궁극적 인 목표는 주식 가격을 올리는 것이지만 분명히 그렇지 않다는 것입니다. Lewellen과 그녀의 공동 작업자는 임원의 가득 시간표와 관련된 수익 보고서에 따라 주가가 평균적으로 상승하지 않는다는 사실을 발견했습니다. 그 이유는 투자자들은 수익 보고서를 앞두고 지출 삭감에 나서고 그러한 조작을 시장에 내놓았 기 때문이라고 그녀는 말합니다.

"그것은 악순환과 같습니다."라고 그녀는 말합니다. "투자자들은 그렇게하기를 기대하지만, CEO들은 그렇게하며 동시에 누구도 속일 수는 없다"고 말했다.

CEO 보상 안내.

공개 상장 기업의 최고 경영자에게 수여되는 급여, 상여금 및 스톡 옵션 패키지에 관한 보고서를 접하지 않고도 비즈니스 뉴스를 읽는 것은 어렵습니다. 회사가 최고급 황동을 지불하는 방법을 평가하는 수치를 이해하는 것이 항상 쉬운 것은 아닙니다. 투자자는 임원 보상이 자신에게 유리하도록 노력해야합니다.

다음은 회사의 보상 프로그램 점검을위한 몇 가지 지침입니다.

위험과 보상.

회사 이사회는 원칙적으로 임원의 행동을 회사의 성공과 일치시키기 위해 보상 계약을 사용하려고합니다. CEO의 성과는 조직에 가치를 제공한다는 아이디어입니다. "성과급"은 대부분의 회사가 보상 플랜을 설명하려고 할 때 사용하는 만트라입니다.

모든 사람이 성과를 내기위한 아이디어를지지 할 수는 있지만 CEO가 위험을 감수하고 있음을 의미합니다. CEO들의 운명은 기업의 운명에 따라 증가하거나 감소해야합니다. 회사의 보상 프로그램을 볼 때 투자자를 위해 물품을 인도하는 지분 임원이 있는지 확인하십시오. 실적이 좋지 않은 경우 보상의 다른 형태로 인해 CEO의 보상이 위험에 처하게되는 것을 살펴 보겠습니다. (Executive Compensation 평가 참조)

현금 / 기본 급여.

오늘날 CEO들은 종종 1 백만 달러를 훨씬 넘는 기본급을받습니다. 다른 말로하면, CEO는 회사가 잘할 때 대단한 보상을 받는다. 그러나 회사가 나쁘게도 보상을 받는다. 자체적으로 큰 기본 연봉은 임원이 더 열심히 일하고 현명한 결정을 내릴 인센티브를 거의 제공하지 않습니다.

보너스에주의하십시오. 대부분의 경우 연간 보너스는 변장의 기본 급여 일뿐입니다. 1 백만 달러의 급여를 가진 CEO도 70 만 달러의 보너스를받을 수 있습니다. 보너스 중 50 만 달러가 성과에 따라 다르지 않다면 CEO의 연봉은 실제로 150 만 달러입니다.

성과와 함께 변화하는 보너스는 또 다른 문제입니다. 실적에 대해 보상을 받는다는 것을 알고있는 CEO는 열심히 일할 동기가 있기 때문에 더 높은 수준에서 성과를 거두는 경향이 있습니다.

실적은 수익 또는 매출 증가, 자본 수익률 또는 주가 상승과 같은 다양한 요인에 의해 측정 될 수 있습니다. 그러나 성과에 대한 적절한 임금을 결정하기위한 간단한 조치를 사용하는 것은 까다로울 수 있습니다. 재무 메트릭스 및 연간 주가 상승은 경영진이 자신의 업무를 얼마나 잘 수행하는지에 대한 공정한 척도가 아닙니다.

경영진은 일회성 사건이나 성과를 단기적으로 손상 시키거나 시장에서 부정적인 반응을 야기 할 수있는 어려운 선택에 대해 불공정 한 처벌을받을 수 있습니다. CEO의 효율성을 판단하기위한 균형 잡힌 조치를 만드는 것은 이사회의 책임입니다. (회사의 경영 평가 참조)

스톡 옵션.

회사는 임원의 재정적 이익과 주주의 이익을 연결하는 한 가지 방법으로 주식 매매 선택권을 트럼펫 방식으로 거래합니다.

그러나 옵션에는 보상으로 결점이있을 수도 있습니다. 사실 옵션을 사용하면 위험이 심하게 왜곡 될 수 있습니다. 주식 가치가 상승하면 경영진은 옵션을 통해 많은 돈을 벌 수 있습니다. 그러나 그들이 넘어지면 투자자들은 사퇴하며 경영진은 더 나 빠지지 않습니다. 사실, 일부 회사는 회사의 주식 가치가 떨어지면 임원이 새로운 저가 주식에 대한 기존 옵션 주식을 스왑 할 수있게합니다.

더욱 심한 것은 주가가 계속 상승 할 수 있도록 인센티브가 부여되어 옵션이 계속 머무르면 경영진은 다음 분기에만 집중하고 주주의 장기적인 이익은 무시하게됩니다. 옵션을 사용하면 최고 경영진에게 숫자를 조작하여 단기 목표를 충족하도록 할 수 있습니다. 그것은 CEO와 주주 사이의 연결을 강화하지 못합니다.

주식 소유권.

학문적 연구에 따르면 일반적인 주식 소유가 가장 중요한 성과 동인이라고합니다. CEO는 옵션이 아니라 주식을 소유하고있을 때 주주와 진정으로 관심을 가질 수 있습니다. 이상적으로는 주식을 사기 위해 돈을 사용하는 조건에서 임원 보너스를주는 것입니다. 그것을 직면하자 : 최고 경영진은 사업에 대한 이해 관계가있을 때 소유자처럼 행동합니다. (Stocks Basics Tutorial 참고.)

번호 찾기.

회사의 보상 프로그램에 대한 정보는 규정 파일에서 찾을 수 있습니다. 증권 거래위원회 (SEC)에 제출 된 Form DEF 14A는 회사의 CEO 및 최고 임원 중 최고 임원에 대한 보상 표를 제공합니다.

기본 연봉과 연간 보너스를 평가할 때, 투자자들은 회사가 기본 급여가 아닌 보너스로 더 많은 보수를 수여하는 것을보고 싶어합니다. DEF 14A는 보너스가 결정되는 방식과 현금, 옵션 또는 주식 여부에 관계없이 보상이 취하는 방식에 대한 설명을 제공해야합니다.

CEO 스톡 옵션 보유에 대한 정보는 요약 표에서 확인할 수 있습니다. 이 양식에는 스톡 옵션 보조금의 빈도와 해당 연도의 임원이 수여 한 상금 금액이 나와 있습니다. 또한 스톡 옵션의 재 가격을 공개합니다.

대리 진술은 회사의 임원이 수익을 창출 할 수있는 번호를 찾을 수있는 곳입니다. 그러나 테이블에 첨부 된 각주를 무시하지 마십시오. 거기에서 경영진이 실제로 보유하고있는 주식의 수와 비경제 옵션의 수를 확인할 수 있습니다.

임원이 주식을 충분히 소유하고 있음을 발견하면 다시 안심하십시오.

결론.

CEO 보상을 평가하는 것은 하나의 기술입니다. 숫자 해석은 대단히 간단하지 않습니다. 그러나 투자자들은 보상 프로그램이 최고 경영자가 주주의 이익을 위해 일할 수있는 인센티브 또는 장애인을 만드는 방법에 대해 이해해야합니다.

빠른 답변.

연방 증권법에 따르면 CEO, CFO 및 기타 상장 회사의 고위 임원에게 지급되는 보수에 대한 명확하고 간결하고 이해할 수있는 공개가 필요합니다. 회사가 SEC에 제출하는 여러 유형의 문서에는 회사의 경영진 보상 정책 및 관행에 대한 정보가 포함됩니다. 임원 급여에 대한 정보는 다음에서 찾을 수 있습니다 : (1) 회사의 연례 위임장; (2) 회사의 Form 10-K 연례 보고서; (3) 일반 대중에게 판매 할 유가 증권을 등록하기 위해 회사가 제출 한 등록 진술서.

임원 급여에 대한 정보를 찾는 가장 쉬운 장소는 아마도 연례 프록시 진술 일 것입니다. 양식 10-K 및 등록 명세서에 대한 연례 보고서는 정보를 직접 제출하는 대신 연례 대리인 성명서의 정보로 간단히 귀하를 안내 할 수 있습니다. SEC의 웹 사이트에서 회사의 연간 프록시 성명을 찾는 방법에 대한 정보를 보려면 여기를 클릭하십시오.

연례 위임장 내역서에서 회사는 최고 경영자, 최고 재무 책임자 (CIO) 및 기타 가장 높은 보상을받은 3 명의 임원에게 지급되는 금액 및 유형에 관한 정보를 공개해야합니다. 또한 회사는 임원 보상 결정에 도달하는 데 사용 된 기준과 회사의 임원 보상 사례와 기업 성과 간의 관계를 공개해야합니다.

요약 보상 표는 SEC의 경영진 보상에 대한 필수 공개의 초석입니다. 요약 보상 표는 한 곳에서 회사의 임원 사례에 대한 포괄적 인 개요를 제공합니다. 지난 3 년 동안 회사의 최고 경영자, 최고 재무 책임자 (CCO) 및 기타 가장 고소 된 임원 3 명에게 지급 된 총 보상 금액을 제시합니다. 요약 보상 표 다음에 마지막으로 완료된 회계 연도에 대한 보상 구성 요소에 대한보다 구체적인 정보를 포함하는 다른 표와 공개가옵니다. 이 공시에는 스톡 옵션 및 주식 보상 권리 부여에 관한 정보가 포함됩니다. 장기 인센티브 플랜 상; 연금 계획; 고용 계약 및 관련 계약.

또한 보상 배상 및 분석 (CD & A) 섹션에서는 회사의 경영진 보상 프로그램의 모든 중요한 요소를 설명하는 서술 정보를 제공합니다.

연방 증권법에 따르면 회사는 공개 된 임원 임금을 소위 말하는 유료 투표로 주주들의 투표에 부쳐야합니다. 투표는 본질적으로 권고 사항 일 뿐이며, 각 회사는 보상 정책 및 결정이 가장 최근의 연말 대선 투표 결과를 어떻게 고려했는지 여부 및 CD, A에 공개해야합니다. 기업은 1 년, 2 년 또는 3 년마다 연회 대가 투표를해야합니다. 이러한 연설 대배 투표에 대한 자세한 내용은 say-on-pay vote에 대한 Investor Bulletin을 참조하십시오.

비고 : 임원에게주는 보상 금액 및 유형에 관한 회사의 결정은 사업 결정이며 SEC의 관할권 내에 있지 않습니다. 오히려 증권 거래위원회 (SEC) 관할권은 정보 공개 투자와 투표 결정의 기초가되는 중요한 정보에 대해 투자자에게 완전하고 공정한 공개가 제공되도록 공개하는 것으로 확대됩니다. 이와 관련하여 연방 증권법은 회사의 CEO 및 기타 고도로 보상 된 임원에게 지급되는 금액과 유형의 공개를 요구합니다.

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새로운 연구에 따르면 소비자는 행정 안전부의 구조에 대해 우려해야 할 더 많은 이유가 있습니다. 제품 안전입니다. 그것의, 노트르담 대학의 경영 대학원의 연구원 그룹은 주식 옵션이 CEO가 무모하게 행동하도록 장려 할 수있는 방법을 면밀히 검토했습니다. 주식을 가진 최고 경영자에게 돈을 지불하는 것은 부분적으로 회사의 경영진의 이익을 회사의 이익과 조정하려는 시도입니다. 이러한 유형의 임금 계약에서 CEO는 회사의 주가가 상승 할 때 이익을 얻지 만, 주가가 하락하면 수익을 잃지 않습니다. 스톡 옵션은 소중한 사람들입니다. CEO는 특정 기간 내에 미리 결정된 가격으로 회사의 주식을 구입할 권리를 갖습니다 (의무는 아님).

이것은 의도하지 않은 결과를 만들어내는 방법입니다. 연구원은 옵션 급여의 규모가 제품 리콜의 빈도와 관련이 있는지 여부를 조사하기 위해 2004 년과 2011 년 사이에 286 명의 FDA 규제 기업의 CEO 386 명을 조사했습니다. "우리의 가장 핵심적인 발견은 CEO를위한 스톡 옵션 지급이 풍부 해짐에 따라 장래에 제품 리콜의 빈도가 증가한다는 것입니다."라고 관리 담당 조교수이자 연구의 수석 저자 인 Adam Wowak은 말합니다. 그는 "스톡 옵션 급여가 높을수록 CEO들은 내부 회사 운영에 관한 의사 결정에서 철저하게 공격적으로 호의적 인 태도를 취하게 될 것이며, 그 결과 기업의 제품 설계, 생산 또는 유통 과정에서 실수가 발생할 가능성이 커진다"고 주장했다.

이 연구의 한 가지주의 사항은 연구원들이이 회사 내부의 설계 및 생산 프로세스를 실제로 관측 한 것이 아니라 리콜 데이터를 사용했다는 점입니다. 다시 말해, 옵션 리콜과 옵션 리콜의 연관성은 옵션 리스크 지불 패키지가 공격적인 리스크 수용을 장려하는 경향이있는 이전 연구와 일치합니다. 이 연구의 또 다른 장점은 협회가 가장 적은 경험을 가진 CEO에게 가장 강력하다는 것입니다. 재임 기간이 더 긴 임원은이 영향을 덜 받았다. (그러나 창립자 CEO는 이론화되어있어 회사를 보호 할 강력한 인센티브를 갖고 있습니다.)

Wowak은 많은 회사 이사회가 이미 옵션 지급액의 이러한 단점을 보았 기 때문에 지난 10 년 간 덜 일반적으로 보였다고 말합니다. 대신 기업들은 장기적으로 이익을 얻는 방식으로 보상 구조의 균형을 맞추기 위해 보유 기간 및 성과 목표 수와 같은 일련의 요구 사항이있는 주식 보조금으로 전환하고 있습니다. "CEO는 인센티브에 대한 응답이 다를 수 있습니다."라고 Wowak은 말합니다.

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2017 년의 10 개의 최고의 영화.

영화에 대한 놀랄만큼 강한 해의 최고의 추천.

2017 년은 영화를위한 훌륭한 해였습니다. 아마 2013 년 이후 최고였습니다. 작년을 포함하여 종종 그렇게 보인 것처럼, 저는 한 해 동안 최고의 영화를 위해 두 명의 경쟁자로 잠시 어려움을 겪었습니다. 더 큰 놀람은, 아마도, 3 번 (특히), 4 번, 5 번이 그렇게 멀리 떨어져있는 것처럼 느껴지지 않는다는 것입니다. 여러 해와 달리, 적어도 하나의 커다란 블록버스터 영화를 포함 시켰을 때, 나는 충분히 좋았을지도 모르는 몇 가지가 있었기 때문에 올해는하지 않았다 - 원숭이의 행성, 원더 우먼, 로간, 그러나 나머지 부분보다 분명하게 눈에 띄는 것은 아닙니다. 더 작은 영화의 경우, 레이디 버드 (Lady Bird)와 내가 부르는 네 이름으로 나 한테 전화한다. 하지만 다른 많은 비평가들 만큼은 아니지. 그리고 언제나처럼 필자가 보지 못한 필연적 인 영화, 특히 일부 외국 영화와 다큐멘터리가 있습니다. 변화를 위해, 나는 톱 10리스트에 머물러 있었고, 결과적으로 나 자신에게 비정상적으로 많은 존경스런 언급을 허용했다. 그 후, 항상 그렇듯이 내 특유의 상을 받으십시오.

완벽한 성적으로 항상 중요하지는 않습니다.

4.0을 달성한다고해서 반드시 실생활에서 성공으로 이어지는 것은 아닙니다.

여기에서 일어날 수 있습니까?

Donald Trump의 권위주의 경향에 관한 David Frum.

Bob Woodward는 언론에 진정하라고 지시합니다.

"그것은 미디어 나 트럼프에게 아무도 열선 전쟁을 일으키지 않는다."

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